停止新增放款后仍募集定存宝的资金去向问题
更新日期：2026-10-16
本文只讨论一个非常具体、而且目前能够由公开资料确认的问题：有利网 2020 年 6 月 30 日已经对外表示停止“新放款”，但到 2020 年 11 月，记者仍可以看到 3、6、12、24 个月定存宝继续募集并接受出借。这两件事表面上容易被理解成“前后矛盾”，但实际上不一定。定存宝历史协议允许用户资金用于受让已有债权，因此“停止给新借款人发放新贷款”与“继续募集资金承接平台存量债权”在业务结构上可以同时成立。
真正需要追查的不是一句话上的矛盾，而是：2020-06-30 之后新进入定存宝的每一笔资金，最终匹配的到底是什么债权。
一、2020-06-30：平台明确称已经停止新放款
2020 年 7 月 24—25 日，多家媒体采访有利网时，平台客服回应：
- 有利网在 2020-06-30 已停止新放款；
- 当时平台仍有约 140 万存量借款人；
- 正在处理部分 2020-01-01 服务期已经结束的 3 个月定存宝用户；
- 债转速度变慢的原因包括出借用户减少，以及疫情影响借款人还款能力；
- 如果合作机构推荐的借款人不符合合同约定条件，将由合作方对相关资产进行回收和代偿。
来源：
- 南方都市报/南方+：
https://static.nfnews.com/content/202007/25/c3813683.html - 21世纪经济报道转述：
https://m.21jingji.com/article/20200726/herald/bfee2ceb2b63eface005a59bd7d2be11.html
因此，至少按照平台 2020 年 7 月公开口径，6 月 30 日以后不再继续新增借款端放款。
需要注意，“停止新放款”更自然的理解是停止形成新的借款本金，而不是停止所有出借人之间的旧债权转让。
二、2020-11-23：定存宝仍然可以继续投
2020 年 11 月 24 日，《21世纪经济报道》发表《P2P谢幕倒计时：仍有平台发新标 利率从5%到10%不等》。记者在 11 月 23 日实测时记录：
- 有利网“定存宝”仍有 3、6、12、24 个月四种服务期；
- 均可继续投标；
- 募集期均为 2020-11-20 至 2020-11-23；
- 期待年回报率从 **6% 到 10%**不等；
- 当天仍有出借人实际参与，只是人数相对其他仍存续的平台较少；
- 报道同时指出，有利网当时没有披露在贷余额和笔数。
来源：
- 新浪财经转载 21 世纪经济报道：
https://finance.sina.com.cn/roll/2020-11-24/doc-iiznctke2924480.shtml
这个时间点距离 6 月 30 日已经接近 5 个月。
因此可以确认：
“停止新增放款”以后，有利网并没有马上停止吸收新的出借资金；至少到 2020 年 11 月下旬，定存宝仍然以 3—24 个月服务期、6%—10%期待年回报的形式对外募集。
三、这并不能直接证明平台又拿钱去给新借款人放贷
《21世纪经济报道》的标题和正文将当时仍存续的平台统称为“发新标”，但对于有利网，记者展示的是新的定存宝募集页面，并没有穿透到具体底层借款合同的首次放款日期。
而有利网历史定存宝协议早已允许：
- 新资金直接出借给借款人；
- 新资金用于受让其他出借人已经持有的债权；
- 服务期结束时，再通过债权转让实现退出。
V3 协议甚至明确把定存宝定义为：
对借款项目进行自动优先出借，出借包括但不限于“将资金出借给借款人、将资金用于受让债权”。
来源：
因此下面两件事完全可能同时成立：
A. 2020-06-30 后不再给新的借款人形成新的贷款
B. 2020-11 仍允许新出借人拿现金承接平台既有借款债权
如果是 B，那么新资金本质上是在给旧出借人提供退出流动性，而不是新增平台底层贷款余额。
四、但这恰好暴露出另一个更重要的问题：新资金究竟接走了谁的旧债权
到 2020 年 7 月，有利网已经公开存在：
- 约 26.78 亿元逾期金额；
- 累计代偿约 48.91 亿元；
- 部分 1 月初服务期结束的用户到 7 月仍未完成债转；
- 出借人数明显减少；
- 债转市场严重拥堵。
这种情况下，11 月仍募集新的定存宝资金，最关键的穿透问题是：
新加入资金究竟匹配给了哪些底层债权？
至少应该逐笔核对：
- 底层借款合同编号；
- 原始首次放款日期；
- 原借款人当时是否正常还款；
- 新用户加入时，是“首次放款”还是“债权受让”；
- 原债权出让人是谁；
- 原债权出让人的定存宝服务期何时结束；
- 转让价格是否为足额本金；
- 当时该底标是否已经发生历史逾期、代偿、展期或催收；
- 平台是否向新的受让人完整展示这些信息。
如果 2020 年 11 月的新资金主要是用于接走旧债权，那么这不是一个旁枝问题，而是2020 年清退前资金流动性的核心组成部分。
五、这也解释了为什么“债转”不能只被当成普通二级市场
正常二级债权市场的逻辑是：
A 出借人想提前退出
↓
B 出借人自愿接手一笔风险透明的旧债权
↓
债权人由 A 变成 B
但有利网定存宝历史运行结构更进一步：
- 产品服务期和底层借款期限本来就不一致；
- 用户“到期退出”本身长期依赖自动债转；
- 2019 年 11 月页面一方面明确写“平台不承诺转让时效”，另一方面又展示“过往定存宝服务期结束后，1 个工作日内到账”的历史体验；
- 到 2020 年债转拥堵后，新用户资金就成为旧用户能否现金退出的重要流动性来源之一。
因此，当新增出借人数量下降时，会自然产生负反馈：
新出借资金减少
↓
旧债权买方减少
↓
旧出借人退出变慢
↓
市场信心进一步下降
↓
更少人愿意新加入
↓
债转进一步拥堵
这套机制不需要假定违法资金池，也足以解释为什么监管“三降”和行业信心崩塌会对定存宝造成特别强的冲击。
六、监管“三降”让这种流动性模型越来越难维持
2019 年 7 月，互金整治领导小组和网贷整治领导小组已经明确提出下半年继续严格落实：
- 降机构数量；
- 降行业规模；
- 降涉及人数；
- 转型和良性退出是主要工作方向。
来源：
这对任何依赖“不断有其他用户受让旧债权”才能提供类固定期限退出体验的产品都是结构性压力。
所以有利网 2019 年末以后首先表现为债转越来越慢，并不奇怪；真正异常的是后来信用风险也同时快速穿透，使得愿意接手旧债权的人进一步减少。
七、目前有一组“2019-12—2020-05资金桥”数字，但还不能作为事实使用
出借人 Sophia8633（“So姐”）在 2020-06-20 发布的视频中曾整理一组数据，称 2019 年 12 月至 2020 年 5 月：
- 新增出借资金约 16.29 亿元；
- 新增放款约 37.51 亿元；
- 借贷余额只减少约 6.47 亿元；
- 实际债转约 16.28 亿元，并逐月下降。
这些数字与后来部分出借人关于“回款继续用于新增放贷”的投诉有关。
但当前仍存在两个问题：
- 没有完全核验其每个月原始数据来自哪个公开接口/截图；
- “新增放款”是否包含存量债权的重新匹配、借款续期或其他平台统计口径，目前没有穿透。
因此本文不把 37.51 亿元等数字作为已经核实的平台事实，也不据此认定有利网截留回款或借新还旧。
这组数据后续只有在拿到原始月度表、接口快照或底标台账以后才能升级为证据。
八、目前最重要的结论
现阶段能够稳妥写下的是：
有利网 2020-06-30 对外表示停止新放款，但到 2020-11-23 定存宝仍然继续募集新的出借资金。这两件事在定存宝允许受让存量债权的合同结构下并不必然矛盾，但它使“新资金最终匹配到什么资产”成为必须穿透核查的问题。
如果这些资金主要用于受让旧债权，那么 2020 年下半年仍然进入平台的新出借资金，实际上可能在继续为早期出借人的现金退出提供流动性。是否存在这一结构、规模有多大，不能靠总额推算，必须依赖逐笔债权转让记录。
九、公开网页继续搜索已经很难把这个问题推进下去
真正需要的证据是：
- 2020-07 至 2020-11 每一期定存宝募集台账；
- 每笔加入资金对应的债权 ID；
- 债权首次形成时间；
- 债权转让链；
- 原出借人和新出借人的资金存管划付记录；
- 2020-06-30 后借款端新增合同清单；
- 有利网向监管报送的逐笔债权数据。
只要能拿到其中任意一组，就可以直接判断“停止新增放款后募集的钱”到底去了哪里。